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澳门威尼斯人网址:美联储加息靴子落地,中美债市或携手上涨

时间:2018-6-14 14:10:00  作者:  来源:  查看:25  评论:0
内容摘要:美联储加息靴子落地,中国央行大概率继续“佛性跟随”,短期利空因素出尽,长端利率突破4月份低点只是时间问题,近期纠结的行情正好为投资者提供了上车机会。美联储加息在即,债市严阵以待。昨日,新增社融腰斩的利好并未带来债市大涨,收益率低开高走。自15年12月启动加息周期以来,美联储第7次...
美联储加息靴子落地,中国央行大概率继续“佛性跟随”,短期利空因素出尽,长端利率突破4月份低点只是时间问题,近期纠结的行情正好为投资者提供了上车机会。

美联储加息在即,债市严阵以待。

昨日,新增社融腰斩的利好并未带来债市大涨,收益率低开高走。自15年12月启动加息周期以来,美联储第7次加息箭在弦上,市场严阵以待,交投情绪偏弱,信用债多高估值成交。在资金面持续宽松的背景下,午后随着国债期货拉升,收益率逐步下行,部分资金已提前预热和埋伏加息“靴子落地”的抢跑行情。

美联储加息,是“利空来袭”还是“利空出尽”?

我们盘点15年12月以来的6次加息,可以看到:

1)债券市场是对美联储加息反应最灵敏的市场。对美债而言,加息之夜往往是行情的转折点,市场似乎遵循了一种稳定的“反向”模式,即在加息之前长短端利率整体上行,甚至会发生超调,但一旦加息尘埃落定,美债市场即迎来“靴子落地”,收益率掉头向下有所修复。从幅度变化看,在加息落地前1周美债2Y和10Y利率整体上行5-10bp左右,在加息落地后1周长短端收益率回落5-10bp,但在不同时间段,呈现出非对称的特性。





2)美元指数大多小幅走弱。在2015-16年加息周期初期,加息落地会让市场更加确信经济复苏坚挺、联储政策向正常化回归,美元指数在加息后会进一步走强。但17年以来,美元指数在加息靴子落地后往往小幅走弱,对前期强势表现进行反向修复。



3)黄金价格短期走强。与美元走弱、债券利率回落相对应,加息对黄金价格的抑制短期消退,往往走出小反弹行情,尤其在加息后半程,如17年12月、18年3月加息落地后,黄金价格反弹幅度均超过2%。



4)股市风险资产对利率上行的反应愈发敏感。加息周期初期,风险资产受利率上行的影响不大,企业盈利复苏更为强劲,加息是对经济向好的确认,但随着美股估值尤其纳斯达克指数不断走高,估值抬升,风险资产(尤其高估值、高杠杆、靠宽松流动性支撑的资产)开始进入对利率愈发敏感的阶段,一旦利率上行过快,面临的下跌调整压力剧增,资金开始流向有确定性盈利增长的板块或资产。

中国央行大概率继续“佛性跟随”。

自16年12月以来,中国央行已3次跟进美联储加息,最近1次是在18年3月,OMO操作7天、14天、28天利率已上调至2.55%、2.7%和2.85%。在6月13-14日美联储加息落地后,央行大概率继续跟随对OMO和MLF等操作工具“佛性加息”5bp,意在通过上调逆回购利率,向市场继续传递中性货币政策基调,稳定市场预期。

而从OMO政策利率和市场利率的利差来看,无论是相对银行间R007还是DR007,都还有一定利差压缩空间,将使得政策利率与市场利率之间利差进一步缩窄。



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